隱形眼鏡和眼部護理產品供應商博士倫(Bausch+Lomb Corporation)于美東時間5月6日正式以“BLCO”為股票代碼在紐交所掛牌上市，并同步登陸多倫多證券交易所，成為今年來美股醫療規模最大的IPO。近期美國股市動蕩，眾多考慮上市的公司都在觀望一個好的時機，此番博士倫上市被視為IPO市場的風向標而受到密切關注。但是，博士倫最終確定的發行價為18美元，共融資6.3億美元。6日博士倫紐交所開盤價18.5美元，對應公司總市值63億美元。

截至北京時間今晨美股收盤，博士倫報于每股20.00美元，較發行價上漲11.11%，市值約為70億美元。

博士倫成立于1853年，總部位于加拿大沃恩，其產品組合包括隱形眼鏡、鏡片護理產品、眼部護理產品、眼科藥物、非處方產品以及眼科手術設備和儀器。集團本身定位為醫療公司，還銷售眼科藥物、眼部外科手術醫療器械等院端產品，規模僅次于愛爾康，排名世界第二。

經營方面，博士倫營業收入長期保持在30億美元－40億美元區間，利潤于10億美元左右徘徊，整個公司基本面向好，雖無持續向上的增長，卻也自給自足。坐擁消費潛力不菲的眼科，緩慢發展亦有可觀收入。

2013年，博士倫母公司博士康（BHC.US）前身Valeant以87億美元價格買入博士倫，根據協議，其中約45億美元付給以美國華平投資集團 (Warburg Pincus) 為首的投資者集團，其余約42億美元將用于償還博士倫的未償債務。收購后，博士康成為當時世界上最大的隱形眼鏡生產廠商之一，博士倫成為其旗下子公司。

2020年8月，博士康表示將拆分博士倫以獨立公司上市。目前博士倫在大約100個國家設有分支機構，擁有超過400種SKU，其中260多種產品是在2017年以后投入市場，其三大主要業務包括視力護理和消費者保健、眼科藥物和外科手術。

招股書顯示，目前全球眼部患病率最高的還是近視及遠視，在2019年近視和遠視人群達33.73億人，預計到2025年該群體將達43.55億人次。

據招股說明書，2019年至2021年，博士倫的營收分別為37.78億美元、34.12美元和37.65億美元，對應凈利潤分別為2.98億美元、-1800萬美元和1.82億美元。

從全球市場看，由于眼科藥物市場包括用于治療濕性年齡相關性黃斑變性 (“AMD”)、干性AMD、干眼癥、青光眼、糖尿病性黃斑水腫 (“DME”)、結膜炎、眼痛和炎癥等產品的銷售，以及額角膜和外眼疾病、其他視網膜疾病、葡萄膜炎和遺傳性視網膜疾病等其他眼科治療，憑借相對復雜的治療及高額費用，全球市場規模高于手術及眼部護理，在2019年達到257億美元，預計2025年將達321億美元。

不過對于博士倫，視力和消費者健康護理才一直是其銷售大頭，三年占比均最多，2021年收入為23.43億美元，利潤為5.87億美元，占比均為62%；眼科藥物和手術營收分別為7.04億美元和7.18億美元，占比同為19%。

視力保健市場包括隱形眼鏡、鏡片護理解決方案和現成眼保健產品，如眼藥水和眼維生素，占比約59%，隱形眼鏡占剩余的41%；眼科手術市場則包括設備、手術儀器和植入物等。

博士倫估計，2019年全球眼健康市場規模近500億美元，2019年和2021年分別增長約5%，僅在2020年下降6%，預計到2025年將以4%的復合年增長率增長至632億美元。

博士倫招股書中披露的財務數據，視力保健是博士倫最為主要的收入來源與利潤來源。2020年經營數據顯示，博士倫視力保健業務全年收入21.1億美元，占總營收比重62%，利潤5.8億美元，占總利潤比重64%。

在這之中，隱形眼鏡及其護理產品、OTC 眼藥水和眼部維生素是博士倫的主要盈利點，尤其是包含眼部治療與醫美雙重屬性的隱形眼鏡業務，博士倫擁有業內最廣泛的產品組合，包括日拋軟性隱形眼鏡；多焦點、復曲面和多焦點復曲面軟性隱形眼鏡、美瞳等。它在關鍵市場（如中國）及多個發展中市場（泰國和印度）均占據銷量第一的位置。

緊隨其后的是博士倫的藥物類業務，占總營收比21%，用于術后治療和治療多種眼部疾病，如青光眼、眼部炎癥、高眼壓癥、干眼癥和視網膜疾病。四個主要的眼科藥物品牌分別為VYZULTA、Lotemax、Prolensa和BEPREVE。

值得注意的是，博士倫的創新藥研發產線緊緊圍繞眼科業務展開。已上市的Latanoprostene Bunod是一種前列腺素類似物，用于降低開角型青光眼或高眼壓癥患者的眼內壓；廣為人知的Besifloxacin Hydrochloride （鹽酸貝西沙星）是一種N-1環丙基的8－氯－氟喹諾酮類抗菌劑，通過抑制細菌DNA旋轉酶和拓撲異構酶IV來抑制革蘭氏陽性和革蘭氏陰性菌；Loteprednol Etabonate （氯替潑諾）則是一種眼科用的皮質類固醇，適用于眼瞼、球結膜、角膜和眼球前部的甾體敏感炎癥的治療，如過敏性結膜炎、紅斑性角膜炎選擇性感染性結膜炎等。

目前博士倫在全球范圍內擁有在研IV期臨床品種5個，III期臨床品種2個，在研II期臨床品種3個，涵蓋紅眼、散光等適應癥，未來一段時間的研發仍以OTC藥物為主。

外科是博士倫目前營業收入貢獻最低、利潤最少且風險較大的一個業務板塊。常規產品包括眼科手術相關的器械與設備、超聲乳化裝置、人工晶體等，白內障手術中常使用的VICTUS飛秒激光便是屬于這一業務板塊。

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